新能源转型滞后香港股票加杠杆，主业陷“被替代” 危机
作为国内乘用车汽油机涡轮增压器领域的内资龙头，丰沃股份正面临新能源浪潮下的生存挑战。招股书显示，其核心产品涡轮增压器主要适配 1.0L-2.5L 汽油发动机，90% 以上收入依赖传统燃油车与混合动力车市场。但行业数据显示，全球涡轮增压器总产量已在2024 年出现下滑，预计2025年将进一步收缩，而国内纯电车型渗透率持续攀升 —— 这类车型完全无需涡轮增压器，直接切断了公司的核心需求来源。
更值得警惕的是公司转型步伐的迟缓。尽管招股书宣称将布局电动增压器、空气悬架核心零部件等新能源产品，但截至 2025 年 6 月，相关业务既无明确技术储备披露，也未实现商业化落地，甚至未获得任何客户定点项目。对比之下，国际巨头博格华纳已实现电动增压器量产装车，国内同行威孚高科也通过并购切入新能源核心部件领域。在燃油车市场逐年萎缩的背景下，丰沃股份“旧饭新炒”的业务结构恐难支撑长期增长。
财务数据全面背离，19 项预警暴露盈利虚胖
新浪财经鹰眼预警系统显示，丰沃股份已触发19条财务风险预警指标，营收、利润与现金流的“三角背离”尤为刺眼。2024年公司营收同比增长29.41%，净利润增速更是飙升至56.80%，但经营活动产生的现金流量净额却从1.96亿元骤降至1046.01万元，同比降幅达94.67%，净现比仅为0.05，远低于1的健康水平。
这种“纸面繁荣” 背后是应收账款的疯狂堆积。2022 至 2024 年，公司应收账款余额从 3.51 亿元飙升至 7.9 亿元，增速(60.27%)远超营收增速，占总资产比例高达 40.23%，而应收账款周转率则从 5.14 次持续降至 3.67 次，低于 4.11 的行业均值。与此同时，公司应付账款激增至 7.36 亿元，占流动负债比例达 85.88%，形成 “靠上游垫资、靠下游欠账” 的资金链循环。2024 年末现金及现金等价物较上年减少 40.75%，偿债能力指标持续恶化，流动比率、速动比率长期低于行业均值，资产负债率一度高达 70.83%，远超同行 35%-38% 的合理区间。
客户集中度过高，“大客户依赖症” 埋雷
丰沃股份的营收增长高度依赖少数核心客户，抗风险能力薄弱。问询函回复显示，公司前五大客户收入占比长期维持在 60% 以上，其中单一最大客户贡献收入占比超 25%，且主要为传统燃油车企。2024年国内汽车行业价格战中，227款车型集中降价，传统车企大幅缩减设备采购预算，直接导致公司第四季度营收增速环比下滑18%。
更严峻的是客户结构的固化风险。公司前十大客户中，新能源车企仅占 2 家，且合作规模均不足千万元，尚未形成稳定收入来源。而传统核心客户如吉利、长城等正加速向新能源转型，2024 年其燃油车产能缩减幅度达 22%，直接影响丰沃股份的订单稳定性。在客户议价能力持续增强的背景下，公司毛利率虽从 14.27% 升至 16.66%，但仍低于 21.17% 的行业均值，且与应收账款周转率持续下降形成背离，疑似通过放宽信用政策换取收入增长。
研发投入不足，技术护城河形同虚设
作为拟登陆主板的制造企业，丰沃股份的研发实力与行业地位严重不匹配。2022 至 2024 年，公司研发费用占比从 3% 降至 2.86%香港股票加杠杆，不仅远低于国际巨头盖瑞特(8.5%)、博格华纳(7.2%)的水平，甚至低于国内同行西菱动力(4.1%)。尽管宣称拥有 9 项核心技术，但其中 8 项为行业通用技术，且未披露任何体现技术先进性的核心指标。丰沃股份的IPO之路看似光鲜亮丽，实则暗藏诸多隐忧和危机。对于投资者而言，在面对这样的企业时，需要保持清醒的头脑和谨慎的态度，避免盲目跟风投资。